Aerodrome Finance – децентрализованный обменный и liquidity coordination protocol в сети Base. Он соединяет AMM, AERO emissions, недельное голосование gauges и вознаграждения владельцам veAERO. Ликвидность поставляют одни участники, направление стимулов выбирают другие, а проекты могут привлекать голоса дополнительными incentives.
В 2026 году Aerodrome остаётся действующим протоколом на MetaDEX02, но одновременно готовится объединение с Velodrome в новый бренд Aero и переход к MetaDEX03. Это объявленная следующая система, а не описание уже завершённой миграции. Текущие pools, veAERO positions и правила нужно отличать от параметров будущего Aero, часть которых ещё не финализирована.
История
Aerodrome вырос из Velodrome Finance – DEX и liquidity marketplace экосистемы Optimism. Обе системы унаследовали идеи vote-escrow и gauges от Curve и экономическую схему Solidly, но переработали контракты и распределение стимулов.
Aerodrome запустился 28 августа 2023 года как нативный liquidity hub для Base. Отдельной продажи AERO не было. Большая часть стартового предложения была выпущена в виде заблокированных veAERO positions для экосистемных фондов и держателей veVELO, а liquid AERO направили на первоначальную ликвидность и voter incentives.
В 2024 году протокол запустил Slipstream – concentrated liquidity AMM. Это добавило позиции с диапазонами цены к прежним обычным пулам. Позднее появились Relay для автоматического голосования и компаундинга, Ignition для запуска рынков и обновлённые правила unstaked liquidity.
В 2026 году Dromos Labs объявила слияние Aerodrome и Velodrome в Aero. Будущий exchange должен стать общей liquidity layer для Ethereum-экосистемы на MetaDEX03. На текущую дату Aerodrome продолжает работать отдельно; подробности Aero Fed, автоматизации emissions и переноса отдельных позиций следует считать планами до их фактического запуска.
Команда
Основной разработчик Aerodrome – Dromos Labs, та же организация, которая развивает Velodrome и семейство MetaDEX. Aerodrome Foundation выполняет роль нейтрального steward: управляет public goods allocations, поддерживает рост протокола и участвует в governance и операционных решениях.
Проект не строит повествование вокруг одного публичного основателя. Официальная документация описывает организации и onchain-кошельки, а не полный персональный состав. Это разумнее, чем приписывать протоколу неподтверждённых руководителей. При этом влияние core contributors остаётся заметным: Dromos Labs получает 5% weekly emissions на max-locked development position и финансирует разработку из собственных voting rewards.
Базовая архитектура AMM
Aerodrome позволяет создавать permissionless pools из пары токенов. Трейдер обменивает один актив на другой против reserves, а цена меняется по формуле выбранного AMM. Router может находить путь через несколько pools.
Обычные pools включают volatile и stable designs. Volatile pool близок к constant product модели, знакомой по Uniswap. Stable pool оптимизирован для активов с близкой стоимостью и уменьшает price impact возле паритета, используя подход, похожий по задаче на Curve.
LP вносит оба токена и получает долю. Если liquidity position staked в gauge, её основной protocol reward – AERO emissions, а swap fees уходят проголосовавшим veAERO holders. Если позиция не staked, LP получает swap fees напрямую, но не AERO. Одновременно получать оба потока одна и та же позиция не может.
Slipstream
Slipstream – concentrated liquidity AMM Aerodrome. LP выбирает диапазон, внутри которого капитал участвует в обменах. Узкий диапазон повышает capital efficiency, но требует управления: если цена выходит за границы, позиция перестаёт зарабатывать fees и превращается преимущественно в один актив.
Slipstream position представлена NFT. Liquidity распределяется по ticks, а swap последовательно проходит активные диапазоны. Gauge может стимулировать такие позиции AERO. Для отдельных emissions-eligible Slipstream pools протокол также удерживает установленную долю fees с unstaked liquidity в общую exchange revenue; официальная документация указывает default 10%, но конкретную настройку pool следует проверять отдельно.
Concentrated liquidity не является автоматической гарантией большей доходности. Важны ширина диапазона, volume, volatility, incentives и стоимость перестройки. Практическая механика подробно разобрана в статье о позиции вне диапазона.
Gauges и недельные эпохи
Экономика работает семидневными эпохами. Нынешняя эпоха начинается в четверг в 00:00 UTC и заканчивается в среду в 23:59 UTC. veAERO holders распределяют voting power по gauges, связанным с eligible pools. Доля голосов определяет долю AERO emissions следующего цикла.
Gauge – не сам pool, а координационный контракт для votes и rewards. Permissionless pool может существовать без gauge и давать LP fees. Чтобы получать votes и emissions, assets должны пройти listing rules, а для пары создаётся gauge. Это снижает злоупотребления incentives, но добавляет governance gate к экономически важной части системы.
Votes не сбрасываются автоматически каждую неделю: прежнее распределение сохраняется, пока оператор не изменит его. После голосования в текущей эпохе allocation нельзя переставить до следующей. Поэтому пассивный veAERO holder может продолжать направлять emissions в pool, который уже потерял привлекательность.
Exchange revenue и voting incentives
Revenue, относимая к проголосованному pool, распределяется среди его voters пропорционально их доле голосов. В неё входят swap fees со staked liquidity, установленная protocol share с части unstaked positions, сторонние voting incentives и launch payments.
Проект может внести token incentives, чтобы привлечь votes. veAERO holders сравнивают ожидаемые fees и incentives, направляют вес в gauge, после чего pool получает AERO emissions и становится привлекательнее для LP. Глубина может вырасти, улучшив исполнение traders.
Эта петля полезна, когда incentives приводят устойчивый volume. Если спрос искусственный, после окончания rewards ликвидность и голоса уходят. Термин «zero-leak economy» означает заявленный способ распределять protocol value участникам, а не отсутствие инфляции, потерь LP или неэффективных incentives.
AERO, veAERO и блокировка
AERO – transferable ERC-20 в Base. Он выпускается еженедельно как reward для staked LP и в установленной доле для development address. Сам liquid token не даёт votes или exchange revenue. Для этого AERO блокируют и получают veAERO.
veAERO – ERC-721 NFT с locked position. Срок выбирается от одной недели до четырёх лет. При максимальном сроке voting power соответствует количеству AERO один к одному, затем линейно снижается вместе с остатком времени. Auto-Max Lock постоянно продлевает позицию до четырёх лет и останавливает decay, пока функция включена.
Заблокированный AERO нельзя вывести раньше expiry. Сам veAERO NFT можно передать, кроме эпохи, в которой он уже голосовал. По окончании срока underlying AERO нужно забрать отдельным действием. Lock с нулевым весом больше не приносит voting rewards.
Weekly rebase частично защищает voters от dilution новых emissions. Это не фиксированная доходность: расчёт зависит от доли заблокированного предложения. Relay может автоматически голосовать и реинвестировать rewards в max-locked position, но пользователь принимает strategy и smart contract risk Relay.
Токеномика AERO
Стартовое предложение составляло 500 млн AERO. Из него 450 млн были распределены как vote-locked veAERO: 200 млн получили veVELO lockers, 105 млн – Public Goods Fund, 95 млн – development team funding и 50 млн – Flight School. Ещё 40 млн liquid AERO предназначались для voter incentives, 10 млн – для genesis liquidity incentives.
Weekly emissions начались с 10 млн AERO и затем снижались. По официальному snapshot за апрель 2026 года total supply достиг 1,88 млрд, около 51% было locked, а annualized emission rate составлял примерно 10,9%. Это датированные показатели, а не постоянные параметры.
Foundation сохранила текущую траекторию emissions перед запуском Aero. Будущая модель Aero допускает gauge caps и более автоматическое распределение, но окончательные решения об Aero Fed ещё не опубликованы. Нельзя оценивать сегодняшний AERO как будто будущая схема уже действует.
Ignition и запуск ликвидности
Ignition предназначен для token projects, которым нужна ликвидность около TGE. Эмитент вносит часть supply как voting incentives. Token operators голосуют за pool, AERO emissions начинают привлекать LP, а launch payment распределяется voters как exchange revenue.
Программа облегчает старт рынка, но не проверяет фундаментальную ценность нового токена. Permissionless trading и incentive campaign могут соседствовать с низкой ликвидностью, высокой концентрацией supply и резким падением после окончания rewards.
Управление и операционные полномочия
veAERO voting в первую очередь координирует поток emissions. Foundation и связанные multisig также отвечают за listing, gauges, public goods и разрешённые обновления там, где контракты допускают управление. Dromos Labs создаёт implementations и будущий MetaDEX.
Governance поэтому не сводится к одному голосованию. Token operators выбирают pools каждую неделю, Foundation поддерживает системную политику, а разработчики выпускают код. Пользователю нужно отдельно оценивать contracts, admin permissions и конкретный gauge.
Основные риски
- Смарт-контракты. Router, pools, gauges, VotingEscrow, rewards и position manager образуют составную систему.
- LP loss. Изменение относительной цены способно превысить fees и AERO rewards.
- Диапазон. Slipstream position вне цены не зарабатывает и требует управления.
- Инфляция. AERO emissions разбавляют liquid holders и зависят от будущей политики.
- Vote markets. Сторонние incentives могут направлять капитал в неустойчивые pools.
- Блокировка. AERO нельзя досрочно извлечь из veAERO, а цена и rewards меняются.
- Base. Протокол наследует риски L2, bridge и доступности sequencer.
- Переход к Aero. Неопределённость миграции и будущих параметров создаёт execution risk.
Итог
Aerodrome сочетает AMM и рынок координации ликвидности. LP выбирают между direct fees и AERO emissions, veAERO holders направляют rewards и получают exchange revenue, а projects покупают внимание gauges через incentives. Slipstream повышает эффективность капитала, но добавляет range risk. В 2026 году важно анализировать действующий MetaDEX02 отдельно от ещё не запущенного Aero: обещанная общая liquidity layer не заменяет сегодняшние параметры pools, locks и emissions.
