Cetus – децентрализованная биржа и инфраструктура ликвидности для Sui. Проект начинал с concentrated liquidity market maker, а позднее добавил отдельный DLMM с дискретными ценовыми корзинами и динамической комиссией. Эти модели работают параллельно: одна не является косметическим обновлением другой, у каждой свои позиции, формулы, риски и способы управления капиталом.
Главное событие в истории Cetus – взлом CLMM в мае 2025 года. Ошибка позволила атакующему создать фиктивно большую ликвидность и вывести активы из пулов. Протокол остановили, значительную часть средств заморозили на уровне сети, затем провели восстановление и компенсацию пострадавших. Поэтому современный Cetus следует оценивать не только по эффективности обмена, но и по тому, какие выводы были сделаны после аварии.
Что представляет собой Cetus
Базовый продукт Cetus сопоставляет трейдеров, которым нужен обмен токенов, и поставщиков ликвидности, готовых держать два актива в смарт-контракте. Цена определяется состоянием пула, а не централизованной книгой заявок. Пользователь сохраняет контроль над кошельком, но передаёт активы программной логике выбранной позиции.
Протокол позиционирует ликвидность как инфраструктурный сервис. Другие приложения могут обращаться к пулам через SDK, строить маршруты, использовать flash swap и включать Cetus в состав более сложной транзакции. Для конечного пользователя это означает, что обмен через сторонний агрегатор иногда всё равно исполняется в Cetus.
CLMM и концентрированная ликвидность
В обычном constant product AMM капитал распределён по всему диапазону цен. В CLMM поставщик выбирает нижнюю и верхнюю границы, внутри которых его средства участвуют в обменах. Пока текущая цена находится в этом диапазоне, позиция получает долю торговых комиссий. После выхода цены за границу позиция становится неактивной и превращается преимущественно в один из двух активов.
Цена разбита на ticks. Диапазон позиции включает последовательность ticks, а её активная ликвидность меняется при пересечении границ. Для одной пары можно создавать несколько пулов с разными fee tiers. Низкая комиссия обычно подходит ликвидным активам с тесной ценовой связью, высокая – более волатильным или редким парам. Cetus поддерживает много уровней комиссии, поэтому название пары само по себе ещё не определяет конкретный пул.
Концентрация повышает эффективность капитала: та же сумма создаёт большую глубину около текущей цены. Плата за эффективность – необходимость управлять диапазоном. Узкая позиция может чаще собирать комиссии, но быстрее выходит из рынка и сильнее зависит от краткосрочной волатильности.
Позиции, range orders и limit orders
CLMM-позиция уникальна по диапазону и объёму ликвидности. Она не равна взаимозаменяемому LP-токену классического пула. Пользователь может увеличить или уменьшить ликвидность, собрать накопленные комиссии и закрыть позицию, но итоговый состав активов зависит от движения цены.
Одностороннее размещение в узком диапазоне можно использовать как range order. Если цена полностью проходит диапазон, один актив постепенно обменивается на другой. Это похоже на лимитную продажу, но результат не фиксируется автоматически: если позицию не снять, обратное движение снова меняет её состав. Отдельный интерфейс limit order упрощает сценарий, однако исполнение всё равно опирается на механику концентрированной ликвидности.
DLMM – другая модель
DLMM Cetus хранит ликвидность в дискретных ценовых bins. Внутри активной корзины обмен идёт по постоянной цене и близок к constant sum. Когда запас одной стороны исчерпан, торговля переходит в соседний bin. Шаг между корзинами задаёт геометрию ценовой шкалы.
Поставщик может распределять капитал по bins разными формами. Равномерная схема покрывает выбранный диапазон, более концентрированная усиливает центр, а односторонние формы выражают направленное ожидание. В отличие от CLMM, здесь пользователь управляет не непрерывным диапазоном ликвидности, а набором отдельных ценовых участков.
Комиссия DLMM реагирует на активность и волатильность. Базовая часть дополняется переменной, когда цена быстро пересекает bins. Это должно лучше компенсировать LP во время напряжённого рынка, но не гарантирует прибыль: dynamic fee может оказаться меньше потерь от неблагоприятного отбора и резкой переоценки активов.
Маршрутизация и исполнение обмена
Для одной пары могут существовать CLMM-пулы, DLMM-пулы и несколько fee tiers. Маршрутизатор сравнивает доступную ликвидность и может разбить обмен на несколько участков либо провести его через промежуточный токен. Итог зависит от размера сделки, состояния bins и ticks, комиссий и ценового воздействия.
Котировка до подтверждения не является гарантией. Между расчётом и исполнением другой пользователь может изменить состояние пула. Slippage tolerance защищает от слишком плохого результата, но слишком широкое значение делает сделку уязвимой для неблагоприятного движения и MEV. В Sui транзакция также платит сетевой gas независимо от комиссии DEX.
Auto Vaults и составные стратегии
Управляемые vaults автоматизируют выбор диапазона, ребалансировку и реинвестирование комиссий. Пользователь получает более простой продукт, но добавляет новый слой контрактов и правил стратегии. Доход vault складывается из фактических торговых комиссий и возможных incentives, а не возникает из автоматизации как таковой.
Нужно различать хранилища самого Cetus и интегрированные решения сторонних разработчиков. У них могут отличаться управляющие ключи, логика ребалансировки, комиссии и допустимые активы. Аудит базового CLMM не покрывает автоматически код конкретного vault.
CETUS и токеномика
CETUS – utility-токен протокола с максимальным предложением 1 млрд монет. Официальное распределение выделяет 50% сообществу и поставщикам ликвидности, 20% команде и советникам, 15% инвесторам и 15% резерву ликвидности. Командная доля получила годовую блокировку и последующий двухлетний линейный vesting, инвесторская – полугодовую блокировку и годовой vesting.
CETUS используется в программах стимулирования ликвидности и конвертации в xCETUS. Максимальное предложение не равно обращающемуся: на цену влияют разблокировки, остаток incentive allocation, спрос на блокировку и продажи получателей наград. Токен не даёт долю в компании и не обещает фиксированный доход.
xCETUS, доход протокола и управление
xCETUS – непередаваемое escrow-представление заблокированного CETUS. Оно участвует в staking rewards и может учитывать вес пользователя в отдельных активностях экосистемы. Обратная конвертация проходит через vesting: при коротком периоде пользователь получает меньше CETUS, а неполученная часть изымается по правилам модуля.
После восстановления доход протокола распределяется с учётом обязательств перед Sui Foundation. В опубликованной текущей схеме половина чистого дохода CLMM направляется xCETUS-стейкерам, а половина – на погашение займа. Для DLMM по 25% предназначено стейкерам и доходу протокола, оставшиеся 50% также идут на погашение. Это действующая экономическая конфигурация, но параметры могут меняться.
xCETUS описан как governance-токен, однако полноценное управление планируется включить после достижения установленной доли CETUS в обращении. Значит, нельзя смешивать уже работающий staking с будущим голосованием. Критические обновления и безопасность пока зависят от действующей административной структуры.
Взлом 22 мая 2025 года
Атакующий использовал ошибку проверки переполнения в математической библиотеке CLMM. Сначала через flash swap была изменена цена, затем открыта позиция в выбранном tick range. Некорректная проверка позволила добавить искусственно огромное значение ликвидности при минимальном реальном депозите, после чего резервы выводились повторными операциями удаления ликвидности.
Инцидент затронул активы примерно на 223 млн долларов. Команда остановила основные пулы и обновила уязвимый контракт. Валидаторы Sui отказались обрабатывать транзакции с адресов атакующего, что заблокировало большую часть выведенного капитала. Это остановило дальнейшее движение средств, но вызвало принципиальный спор о границах вмешательства валидаторов.
Как проходило восстановление
Для возврата замороженных активов валидаторы провели on-chain голосование. За предложение высказались участники, представлявшие 90,9% учитываемого stake. Специальное обновление разрешило строго определённые recovery-транзакции, которые переместили средства в кошелёк 4 из 6 с ключами у Cetus, Sui Foundation и OtterSec.
Оставшийся дефицит покрывался средствами Cetus и займом Sui Foundation. Позиции пострадавших восстановили по снимку состояния, после проверки данных торговлю возобновили. Это не отменяет сам факт убытка и экстренного управления: компенсация зависела от treasury, кредитора, валидаторов и координации нескольких организаций.
После инцидента обновили математические проверки, усилили аудит и мониторинг. Но аудит не доказывает отсутствие других ошибок. Особенно важно проверять, к какой версии контракта относится отчёт и была ли новая функция добавлена позже.
История
Cetus появился в 2022 году как Move-native liquidity protocol для Sui и Aptos. До запуска Sui mainnet команда тестировала CLMM и инструменты интеграции. В мае 2023 года состоялись основной запуск и выпуск CETUS, после чего протокол стал одним из основных источников ликвидности экосистемы.
В 2024–2025 годах Cetus расширил маршрутизацию, launchpad и автоматизированные vaults. Майская атака 2025 года стала переломной точкой. После компенсации и перезапуска команда продолжила развивать CLMM, а затем вывела отдельный DLMM. Старые материалы, где Cetus описан только как CLMM, поэтому уже неполны.
Команда
Cetus развивается группой Cetus Protocol Contributors. Публичные каналы подробно рассказывают о продукте и партнёрах, но не поддерживают полный стабильный список основных разработчиков с биографиями. Нельзя приписывать проекту людей лишь по участию в мероприятиях или старым каталогам.
После атаки практическими участниками восстановления стали также Sui Foundation, валидаторы сети и аудитор OtterSec. Это не делает их разработчиками Cetus, но показывает фактическую зависимость аварийного процесса от экосистемы Sui.
Роли участников
- Трейдеры. Обменивают токены и принимают риск slippage, MEV и выбранного маршрута.
- CLMM LP. Выбирают ценовой диапазон и получают комиссии только при активной позиции.
- DLMM LP. Распределяют капитал по bins и зависят от динамической комиссии.
- Vault users. Передают ребалансировку стратегии, добавляя риск её контрактов.
- Держатели CETUS. Используют incentives или конвертируют токен в xCETUS.
- Интеграторы. Встраивают Cetus в кошельки, агрегаторы и DeFi-приложения.
Основные риски
- Смарт-контракты. Атака 2025 года доказала, что ошибка математической библиотеки способна обнулить экономические ограничения.
- Impermanent loss. Комиссии не гарантируют компенсацию изменения относительной цены.
- Неактивный диапазон. Узкая CLMM-позиция перестаёт зарабатывать после выхода цены.
- Bins и динамическая комиссия. DLMM уменьшает часть издержек, но не устраняет adverse selection.
- Токены пары. Заморозка, depeg или мостовой сбой одного актива передаётся пулу.
- Административные полномочия. Экстренная остановка помогает при атаке, но требует доверия к ключам и процессу обновления.
- Сетевая зависимость. Доступность и финальность определяются Sui, а восстановление 2025 года показало силу валидаторской координации.
- Токеномика. Эмиссия incentives и vesting создают давление на CETUS.
Как оценивать Cetus
Перед обменом нужно проверить адреса токенов, тип пула, маршрут, price impact и минимально допустимый результат. Перед внесением ликвидности – диапазон или bins, долю активной ликвидности, объём комиссий без incentives и сценарий резкого движения цены. Сравнение с Uniswap помогает понять CLMM, но параметры и реализация Cetus самостоятельны.
При оценке xCETUS важно разделять текущие rewards, условия redemption и ещё не включённое governance. Для составных стратегий полезно проследить каждый контракт до underlying, как и в других системах Sui, например Scallop.
Итог
Cetus совмещает две полноценные модели ликвидности. CLMM даёт точный диапазон и высокую эффективность капитала, DLMM – дискретные bins, гибкие формы и волатильностную комиссию. Маршрутизатор связывает их, но риск каждой позиции остаётся у поставщика.
Восстановление после взлома сохранило средства пользователей, однако произошло благодаря экстренной остановке, валидаторскому решению, treasury и займу. Поэтому сильная продуктовая механика не должна заслонять вопрос управления и безопасности. Cetus интересен как ключевой liquidity layer Sui, но пользоваться им следует с пониманием конкретной версии пула и последствий прошлой аварии.
