Convex Finance – слой агрегации голосующей силы и вознаграждений поверх Curve. Поставщик ликвидности передаёт Curve LP token в Convex, а протокол использует накопленный veCRV для общего boost. Пользователь получает CRV, дополнительные стимулы и CVX без необходимости самостоятельно блокировать большой объём CRV на четыре года.
Convex не является DEX и не управляет активами внутри Curve pool. Обмен, комиссии трейдеров и impermanent loss возникают в Curve. Convex добавляет Booster, reward contracts, tokenized locked positions и собственное управление. Поэтому риск LP token складывается из двух уровней контрактов и экономики двух протоколов.
История
Convex запустился в 2021 году на фоне роста Curve Wars. Curve распределял CRV emissions через gauges, а максимальный boost требовал длительной блокировки CRV в veCRV. Для небольшого LP самостоятельно поддерживать оптимальный lock было капиталоёмко, тогда как агрегатор мог объединить голоса тысяч участников.
Convex предложил две стороны сделки. Curve LP получили доступ к коллективному boost и CVX rewards. Владельцы CRV получили ликвидный cvxCRV в обмен на необратимую блокировку CRV протоколом. По мере накопления veCRV Convex стал крупным участником gauge voting, а контроль vlCVX приобрёл ценность для проектов, конкурирующих за CRV emissions.
Позднее архитектуру расширили на Frax, Prisma, FX Protocol и некоторые sidechains. Эти модули нельзя считать одинаковыми или вечными: cvxFPIS уже отмечен как sunsetted, а переход Frax от FXS к новому FRAX требует проверки актуального состояния прежней veFXS-интеграции. Основным и наиболее зрелым контуром остаётся Curve.
Команда
Convex создавался псевдонимными разработчиками. Официальная документация не публикует устойчивый полный список физических лиц с должностями, поэтому приписывать текущий контроль конкретным именам было бы неточно. В публичной работе участвуют авторы контрактов, multisig signers, делегаты, keepers и сообщество vlCVX.
Псевдонимность не означает автоматическую децентрализацию. Проверять нужно реальные права Booster Owner, Pool Manager, multisig, factories и treasury. Контрактные адреса и владельцы важнее бренда команды: именно они показывают, кто способен добавлять pools, менять допустимые fee в жёстких диапазонах или проводить аварийные действия.
Зачем Curve нужен boost
Curve выдаёт CRV поставщикам ликвидности через gauges. Базовое вознаграждение зависит от gauge weight, объёма LP и emissions. Участник с достаточным veCRV относительно своей ликвидности может повысить CRV reward. Но veCRV получается блокировкой CRV на срок до четырёх лет и не переводится между адресами.
Convex концентрирует заблокированный CRV на своём voter proxy и использует его для boost депозитов. Эффект социализируется: отдельному LP не нужно иметь собственный veCRV. Это не гарантирует постоянный максимум – boost зависит от баланса veCRV протокола, объёма всех депозитов, распределения по gauges и правил Curve.
Механику StableSwap, gauges и veCRV полезно сначала понять в большом обзоре Curve. Convex оптимизирует стимулы этой системы, но не заменяет её.
Путь Curve LP token через Booster
Пользователь сначала предоставляет активы в Curve pool и получает LP token. Затем он вызывает deposit в основном контракте Booster, указывая pool ID и сумму. Booster передаёт LP token в соответствующий gauge через voter proxy и выпускает 1:1 deposit token Convex.
Deposit token можно держать или сразу застейкать в BaseRewardPool. При выводе он сжигается, а пользователь получает исходный Curve LP token. После этого ликвидность выводится уже из Curve. Такая последовательность означает, что кнопка withdraw из Convex не обязана сразу вернуть базовые монеты пула.
PoolInfo связывает underlying LP token, Convex receipt, gauge, reward contract и stash. Флаг shutdown показывает, принимает ли контур новые действия. Pool ID и контракт должны проверяться отдельно: мошеннический токен с похожим названием не становится настоящим Convex deposit.
Сбор и распределение rewards
Convex harvests CRV и дополнительные токены из Curve gauge, удерживает протокольную fee и направляет остаток LP. На Ethereum rewards после harvest распределяются потоком в течение семи дней. Новый depositor может начать получать долю уже активного потока, а вышедший до конца периода отказывается от будущей части.
Поэтому current APR и projected APR различаются. Current отражает уже собранные и текущие потоки, projected оценивает награды при сегодняшних gauge weight, boost, TVL и ценах. Любой из этих факторов меняется. APR не является процентом по долгу и не гарантирует сохранение стоимости LP.
Extra rewards проходят через stash и дочерние reward contracts. Токеновая субсидия может закончиться, контракт вознаграждения – измениться, а цена награды – упасть. Оценивать стратегию только по одному числу APR нельзя.
Комиссии Curve-контура
Опубликованная действующая схема Convex удерживает 17% от CRV revenue, созданного Curve LP на платформе. Из него 10% направляется cvxCRV stakers в CRV, 4,5% – CVX stakers в cvxCRV, 2% – treasury и 0,5% – caller harvest. Комиссия берётся с CRV rewards, а не с external incentive tokens или Curve admin fees.
Контракты допускают изменение частей в заданных диапазонах с абсолютным ceiling 20%. Поэтому приведённые 17% – текущая опубликованная конфигурация, а не вечная константа. Перед внесением LP нужно проверять onchain-параметры конкретного модуля.
cvxCRV: ликвидное требование на заблокированный CRV
При внесении CRV в depositor протокол блокирует его как veCRV навсегда и выпускает cvxCRV 1:1. Обратной функции «сжечь cvxCRV и получить тот же CRV из Convex» нет. Выйти можно продажей cvxCRV на вторичном рынке, если там есть покупатель и достаточная ликвидность.
Это создаёт постоянный basis risk. cvxCRV способен торговаться ниже CRV, особенно при массовом выходе. Номинальное соотношение mint 1:1 не фиксирует рыночную цену 1:1. Ликвидность соответствующих пулов и риски LP рассматриваются отдельно, включая непостоянные потери и отличия обычных AMM из обзора Uniswap.
Застейканный cvxCRV получает Curve admin fees в crvUSD, часть CRV fee Convex, CVX и доступные дополнительные rewards. Пользователь может выбирать структуру получения в поддерживаемой обёртке, но состав и стоимость наград меняются.
CVX и формула эмиссии
CVX – нативный токен Convex с максимальным предложением 100 млн. Распределение предусматривает 50% для Curve LP пропорционально собранному CRV, 25% на liquidity mining, 9,7% treasury, по 1% двум группам veCRV-участников, 3,3% инвесторам и 10% команде.
Половина для LP не выпускается равномерно по времени. CVX mint связан с количеством claimed CRV, а коэффициент уменьшается ступенями через каждые 100 тыс. выпущенных CVX. По мере прохождения cliffs один и тот же CRV reward создаёт меньше CVX. Значит, исторический CVX APR нельзя механически переносить в будущее.
Max supply ограничивает dilution сверху, но не создаёт ценовой пол. Доля команды и инвесторов уже следовала собственному vesting, а treasury остаётся фактором предложения. Проверить структуру помогает материал о том, как читать токеномику.
Staked CVX и vlCVX
Обычный CVX можно stake, чтобы получать долю platform fees, выплачиваемую в cvxCRV. Для управления нужен другой режим – vote locking. CVX блокируется минимум на 16 полных недельных эпох и превращается в voting weight vlCVX, но не в свободно переводимый токен.
Депозит начинает учитываться после следующей эпохи. По истечении срока CVX остаётся в locker до вывода или повторной блокировки. Если пользователь оставляет expired lock дольше льготного периода, внешний участник может kick его и получить увеличивающуюся bounty из заблокированной суммы.
vlCVX получает fees и участвует в голосовании. Однако ликвидность блокированного CVX отсутствует на весь срок, а рыночная цена может измениться сильнее полученных rewards.
Gauge voting и bribes
Convex контролирует значительный veCRV-баланс и голосует им за Curve gauge weights. vlCVX holders распределяют эту силу между pools. Проекту, которому нужны CRV emissions и более глубокая ликвидность, выгодно привлекать голоса дополнительными incentives, часто называемыми bribes.
Bribe не выплачивается Curve или Convex автоматически как безрисковый процент. Это внешний токеновый стимул с собственным контрактом и ценой. Борьба за голоса создаёт доход vlCVX, но также концентрирует влияние над распределением emissions у крупнейших holders и делегаторов.
Для обычных governance proposals Convex может отражать результат vlCVX пропорционально голосам. Точные правила отличаются между Curve, Frax, FX Protocol и Prisma. Нельзя считать один vote одинаковым во всех модулях.
Другие интеграции
Convex применил модель tokenized vote lock к veFXS, veFXN и vePRISMA. cvxFXS, cvxFXN и cvxPRISMA представляют постоянно заблокированные базовые токены и получают соответствующие fees. cvxFPIS официально отмечен как завершённый модуль.
Frax перешёл от FXS к новому FRAX, поэтому старые страницы Convex о veFXS и фиксированной FXS fee нельзя автоматически считать описанием нового FRAX. Действующие контракты могут продолжать обслуживать legacy positions, но новая токеномика Frax требует отдельной миграционной проверки.
Sidechains
Sidechain-реализация Convex отличается от Ethereum mainnet. RewardPool может немедленно распределять полученные токены вместо семидневного потока, а структура pool info и функции вывода меняются. Одинаковый бренд интерфейса не означает одинаковый bytecode или набор владельцев.
К рискам добавляются cross-chain messaging и доступность сети. Перед интеграцией разработчик должен использовать адреса и ABI именно выбранного deployment, а не копировать mainnet-контракт.
Применение
Curve LP использует Convex, чтобы получить коллективный boost без собственного долгого CRV lock. Владелец CRV меняет неликвидную персональную блокировку на ликвидный cvxCRV и его reward stream. Владелец CVX выбирает между свободным токеном, fee staking и 16-недельным governance lock.
Проекты используют vote market для направления liquidity incentives. Это делает Convex инфраструктурой координации emissions, а не только yield aggregator. Но полезность сохраняется лишь пока базовые протоколы и их gauges создают значимые rewards.
Основные риски
- Двойной контрактный слой. Уязвимость Curve, Booster, voter proxy, reward pool или factory способна затронуть депозит.
- cvxCRV discount. Односторонняя конвертация CRV не гарантирует обратный курс на DEX.
- LP-риск. Депег монеты пула и impermanent loss могут превысить CRV, CVX и extra rewards.
- Управление и ключи. Multisig и владельцы контрактов имеют ограниченные, но существенные полномочия.
- Блокировка CVX. vlCVX нельзя продать во время срока, а expired lock можно kick после льготного периода.
- Emissions. CVX mint ratio снижается, gauge weights и bribes меняются, токеновый APR непостоянен.
- Legacy modules. Frax migration и завершённые интеграции требуют проверки статуса каждого контракта.
Итог
Convex превращает долгосрочную голосующую силу Curve в общий ресурс. LP получает boost и набор rewards, но добавляет к риску пула новый слой контрактов. cvxCRV делает заблокированную позицию обращаемой, не обещая обратимость 1:1. CVX связывает эмиссию с фактически собранным CRV, а vlCVX управляет gauges ценой 16-недельной неликвидности. Перед депозитом нужно проверять pool ID, reward contracts, fee, текущий boost и состояние именно выбранного модуля.
