Camelot – децентрализованная биржа и инфраструктура ликвидности, выросшая внутри Arbitrum. Протокол поддерживает обычные AMM-пулы, концентрированную ликвидность, маршрутизацию обменов, кампании стимулов и систему GRAIL/xGRAIL. Для проектов Camelot служит площадкой, где можно создать рынок и направить награды нужной ликвидности.
Описание Camelot особенно важно привязывать к версии. Ранний протокол строился вокруг V2 pools, spNFT и Nitro Pools. Сегодня действуют V2 и V3 AMM, а актуальная система incentive campaigns постепенно заменяет прежнюю модель стимулов. V4/Integral упоминается как направление развития и не должен описываться как полностью завершённая основа всех торгов.
Что делает Camelot
Трейдер отправляет один токен и получает другой из пула, цена которого изменяется по AMM-кривой. Поставщик ликвидности размещает оба актива и зарабатывает долю комиссий либо участвует в программе наград. Протокол или DAO создаёт кампанию, чтобы привлечь капитал в определённую пару и диапазон.
Экономика образует три стороны. Трейдеру нужны глубина и небольшой price impact. LP нужен доход, компенсирующий impermanent loss и управление диапазоном. Эмитенту токена нужна ликвидность без чрезмерной постоянной эмиссии. Camelot пытается согласовать эти интересы через разные типы пулов и настраиваемые incentives.
AMM V2
V2 использует fungible LP tokens и подходит для широкого пассивного размещения. Ликвидность распределена по всей ценовой кривой, поэтому позицию не нужно переносить при выходе цены из узкого диапазона. Обратная сторона – капитал вдали от текущей цены используется менее эффективно.
Для волатильных пар применяется логика constant product, знакомая по классическому Uniswap V2. Для близких по цене активов возможна stable-кривая, уменьшающая проскальзывание около равновесия. Выбор типа пула определяет поведение цены и не должен основываться только на названии токенов: две обёртки могут потерять привязку.
AMM V3 и concentrated liquidity
Camelot V3 основан на Algebra V1.9 и распределяет капитал по выбранным ценовым диапазонам. LP получает NFT-позицию, задаёт нижнюю и верхнюю границы и зарабатывает комиссии, пока текущая цена проходит через активный диапазон. Та же сумма капитала может создать большую глубину около рынка, чем в V2.
Пулы поддерживают настраиваемый tick spacing и динамические комиссии, которые реагируют на волатильность. Параметры покупки и продажи могут отличаться. Это позволяет точнее адаптировать рынок, но усложняет прогноз дохода: LP зависит от активности цены, выбранного диапазона, комиссии и поведения других поставщиков.
Позиция вне диапазона перестаёт обслуживать обмены и превращается преимущественно в один актив. Получение комиссий в прошлом не гарантирует, что будущий результат превысит простое хранение токенов. Автоматизированные менеджеры могут перестраивать диапазон, но добавляют собственные контракты и performance fee.
Маршрутизация и сделки
Router сравнивает доступные пути между V2 и V3 pools. Обмен может пройти напрямую или через промежуточный актив. Пользователь задаёт допустимое проскальзывание, после чего контракт проверяет минимальный выход. Слишком широкий допуск увеличивает вероятность неблагоприятного исполнения и MEV-атаки.
Camelot остаётся spot DEX. Он не создаёт собственный бессрочный фьючерс на каждый актив и не гарантирует котировку. Соседство с деривативными протоколами вроде GMX формирует экосистему, но ликвидность, обеспечение и риски у этих продуктов раздельны.
Новая система incentive campaigns
Актуальный механизм позволяет создавать кампании для V2 и V3. В V2 награда распределяется пропорционально доле ликвидности. В V3 расчёт ориентируется на комиссии, реально сгенерированные позицией за epoch. Это направляет вознаграждение активному капиталу, а не любому NFT с номинальной суммой.
Кампания может использовать whitelist или blacklist, выбирать разрешённый reward token и задавать дополнительные веса. Для V3 предусмотрена возможность учитывать состав позиции, чтобы, например, сильнее стимулировать сторону токена, которой рынку не хватает. Критерии глубины документация обозначает как развиваемую функцию, поэтому её нельзя считать универсально действующей.
Для инфраструктуры удерживается доля reward budget. У кампаний есть минимальные требования по сроку и объёму распределения. Конкретные пороги относятся к текущей реализации и могут меняться, поэтому создателю следует сверять форму непосредственно перед запуском.
Что стало со spNFT и Nitro Pools
В прежней системе LP блокировал V2 LP token в NFTPool и получал spNFT. Такой NFT содержал срок, multiplier и возможность прикрепить yield booster. Nitro Pool принимал подходящие spNFT и добавлял внешние награды. Genesis pools 2022 года также опирались на эту конструкцию.
Новая документация рекомендует миграцию к incentive campaigns. Старые контракты и отдельные позиции могут оставаться доступными, но это не означает продолжение прежней эмиссии. Нельзя использовать старый гайд Nitro как инструкцию для нового V3 NFT или считать любой spNFT автоматически вознаграждаемым.
Такое разделение важно для безопасности: NFTPool, Nitro Pool и современная campaign – разные контракты с разными условиями. Перед выводом или переносом ликвидности нужно установить, где именно находится позиция и какие разрешения были выданы.
Orbital Liquidity Network
Camelot расширяет роль за пределы одного Arbitrum One через Orbital Liquidity Network. Идея – быть общей точкой ликвидности и навигации для Arbitrum Orbit chains, сохраняя отдельные развёртывания и рынки. Это не делает активы автоматически взаимозаменяемыми между сетями.
Каждая Orbit chain имеет собственные мосты, sequencer, контракты и глубину. Перемещение токена создаёт bridge risk, а одинаковый тикер может обозначать разные обёртки. Пользователь должен проверить сеть, адрес токена и маршрут до взаимодействия.
GRAIL
GRAIL – ликвидный ERC-20 токен Camelot в Arbitrum. Его максимальное предложение ограничено 100 тыс. Токен используется в экономике incentives и может быть конвертирован в xGRAIL. Малое числовое предложение само по себе не означает дефицитную справедливую цену: важны circulating supply, ликвидность и спрос на функции.
Первоначальное распределение включало 15% публичной продаже, 10% protocol-owned liquidity и 5% Genesis Nitro Pools. На последующие liquidity mining было выделено 22,5%, core contributors – 20%, партнёрства – 10%, reserves – 8%, ecosystem – 5%, development fund – 2,5%, advisors – 2%.
Публичная продажа прошла в конце 2022 года без предварительного VC-раунда. Это снижает один вид концентрации, но не отменяет доли contributors, reserves и multisig. Распределение также смешивало GRAIL и xGRAIL, поэтому календарь ликвидного предложения зависит от redemption.
xGRAIL
xGRAIL – непередаваемый escrowed token. GRAIL конвертируется в него сразу в отношении один к одному. Обратное превращение требует vesting: короткий период даёт только часть GRAIL, максимальный период – полное соотношение. Невыданный остаток при ускоренном выходе сжигается.
В текущей документации минимальный период составляет 15 дней с выходом 50%, максимальный – шесть месяцев с выходом 100%. Во время redemption половина учитываемого xGRAIL автоматически направляется в real yield staking plugin. Отмена возвращает xGRAIL и аннулирует незавершённый процесс.
xGRAIL можно выделять плагинам. Основные применения – получение доли protocol earnings через real yield staking и усиление некоторых farming rewards. Выделенный одному plugin баланс нельзя одновременно использовать в другом. При deallocation обычно сжигается небольшая доля эквивалентного GRAIL.
Комиссии и protocol earnings
В V2 большая часть торговой комиссии направляется LP, часть – xGRAIL stakers, buyback and burn и операционным расходам. Для V3 доля LP выше, а меньшая часть распределяется между xGRAIL, сжиганием, операциями и лицензированием Algebra. Эти доли заданы текущей документацией и не являются универсальными для стороннего vault.
Real yield здесь означает распределение части фактически собранных комиссий, а не гарантированную ставку. Доход зависит от объёма торгов, параметров pools, доли пользователя и цены reward assets. Временные incentives стороннего проекта следует отделять от устойчивого protocol revenue.
Управление
xGRAIL называется escrowed governance token, но фактическая система Camelot не сводится к полностью permissionless голосованию по всем контрактам. Значимые резервы и ownership находятся у multisig. Документация раскрывает отдельные team и ecosystem multisig, их thresholds и контролируемые контракты.
Мультиподпись защищает от одного скомпрометированного ключа, но оставляет административный риск группы подписантов. Власть над factory, rewards, treasury или whitelist нужно оценивать по конкретному адресу. Наличие xGRAIL не означает права в одностороннем порядке изменить эти параметры.
История
Бета Camelot появилась в сентябре 2022 года, основной запуск в Arbitrum состоялся в ноябре. Genesis pools начали собирать ликвидность перед публичной продажей GRAIL, которая завершилась в декабре 2022 года. Ранний продукт сочетал V2 AMM, NFTPools и Nitro incentives.
В 2023 году Camelot интегрировал V3 concentrated liquidity на Algebra и укрепил роль нативного liquidity hub для проектов Arbitrum, включая Pendle и другие протоколы. Затем фокус сместился к Orbit chains и единой системе incentive campaigns.
Старые Genesis emissions завершились ещё в мае 2023 года. Поэтому исторические высокие награды и условия launch phase не характеризуют сегодняшнюю экономику. Актуальный доход создают действующие pools, campaigns и protocol fees.
Команда
В публичной заявке Arbitrum команда называла сооснователей 0xMyrddin, Percival и IronBoots, а также участников, отвечавших за маркетинг, business development, community и quantitative advisory. Проект сознательно использовал псевдонимы, что распространено в DeFi, но ограничивает обычную корпоративную проверку.
Camelot подчёркивает отсутствие частных инвесторов до запуска и самофинансирование разработки. При этом часть GRAIL выделена core contributors, advisors и development fund, а административные полномочия остаются у раскрытых multisig. Проверять следует не только биографии, но и адреса владельцев контрактов, audits и задержки управления.
Роли участников
- Трейдеры. Обменивают активы и платят swap fee.
- V2 LP. Размещают капитал по всей кривой и получают fungible LP tokens.
- V3 LP. Выбирают диапазон, управляют NFT-позицией и риском выхода цены.
- Создатели campaigns. Финансируют награды и задают критерии распределения.
- Держатели xGRAIL. распределяют escrowed balance между plugins и принимают риск блокировки.
- Multisig. Управляют отдельными контрактами, treasury и резервами.
Основные риски
- Impermanent loss. Изменение цены пары может сделать LP-позицию хуже простого хранения.
- Range risk. V3 position вне диапазона перестаёт получать торговые комиссии.
- Смарт-контракты. V2, Algebra V3, router, plugins и campaign contracts имеют отдельную поверхность атаки.
- Token risk. Permissionless pool может содержать налоговый, блокируемый или поддельный токен.
- Escrow risk. xGRAIL неликвиден, а быстрый redemption приводит к сжиганию части стоимости.
- Incentive risk. Высокий APR может исчезнуть после завершения campaign или падения reward token.
- Admin risk. Multisig контролируют существенные компоненты и фонды.
- Cross-chain risk. Orbital expansion добавляет мосты, разные sequencers и разрозненную ликвидность.
Как оценивать пул
Сначала нужно проверить сеть и контракт обоих токенов, затем определить V2 это или V3, кто создал pool и откуда берётся доход. Для V3 важны ширина диапазона и доля времени in range. Для campaign – срок, reward token, критерии и остаток бюджета. Для xGRAIL – период выхода и используемый plugin.
Сравнение с PancakeSwap или Uniswap полезно только на уровне принципа AMM. Camelot иначе распределяет protocol earnings и связывает ликвидность с escrowed token. Эти особенности могут улучшать согласование стимулов, но увеличивают число контрактов и решений пользователя.
Итог
Camelot развился из нативного Arbitrum DEX в набор ликвидностных инструментов для Arbitrum и Orbit chains. V2 обслуживает широкую пассивную ликвидность, V3 концентрирует капитал, а новая campaign system точнее направляет награды. Nitro Pools и spNFT относятся прежде всего к прежнему этапу и не должны смешиваться с текущей моделью.
GRAIL остаётся ликвидным токеном с жёстким пределом предложения, xGRAIL связывает вознаграждения с блокировкой и plugins. Главные риски – качество токенов, impermanent loss, диапазоны V3, временные incentives, multisig и сложность миграции между поколениями контрактов.
